大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协(xié)同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求(qiú)的(de)支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终究(jiū)还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也(yě)是美国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及(jí)时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作(zuò)为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据(jù)验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美国银行被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高仍处(chù)于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不(bù)用(yòng)过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或依(yī)据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及(jí)原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行(xíng)情(qíng)或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回(huí)撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛(sài)道的(de)第五次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显(xiǎn)调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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