国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间5公里是多少米 5公里是多少步4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流动(dòng)性的要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地(d5公里是多少米 5公里是多少步ì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的(de)货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期(qī)交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出(chū)影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下(xià)，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出(chū)的(de)指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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