当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高(gāo)库存带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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