来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济增长好于预(yù)期。不过当前经(jīng)济(jì)恢复(fù)性(xìng)好转，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基(jī)调延(yán)续，短(duǎn)期政策不太可(kě)能(néng)转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是面对高质(zhì)量发展要(yào)求，也没增量(liàng)刺激政策。未来(lái)扩大需求主要依靠自发(fā)修复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策方面(miàn)强调“实体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风(fēng)险仍然(rán)是(shì)重点任(rèn)务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度(dù)或将放缓，政策相对(duì)克制 。

　　1

　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本次会议首(shǒu)先(xiān)强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增长好于预(yù)期(qī)”，“市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的(de)数(shù)据看，确实好于去(qù)年四(sì)季度时的预期。但随后(hòu)会(huì)议也提到“经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不(bù)足(zú)”。这(zhè)也使得经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四季(jì)度有明显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度(dù)降准(zhǔn)后，就业压力仍(réng)然存在，我(wǒ)们(men)认为政策(cè)短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议(yì)强调(diào)经济要(yào)实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通过强(qiáng)刺激的方(fāng)式，而是统(tǒng)筹(chóu)推(tuī)动“经(jīng)济(jì)运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期持(chí)续(xù)改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续化解(jiě)”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥(huī)政(zhèng)策效(xiào)力和激发经营(yíng)主(zhǔ)体(tǐ)活力结合起来”。我们(men)的(de)理解(jiě)是(shì)，下一阶段更多通(tōng)过激发(fā)市(shì)场化的力量(liàng)去推动经(jīng)济修复(fù)，通过改革开放(fàng)的方式(shì)激发高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类(lèi)所有制企(qǐ)业(yè)公平竞(jìng)争、共同发展(zhǎn)的法律(lǜ)法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振信心和预期、激发(fā)活力为主要手段，让经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需(xū)求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于政(zhèng)策(cè)的(de)要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需(xū)求的合力(lì)”，而去(qù)年(nián)12月会议的相关表述(shù)是“加强各类(lèi)政策协调(diào)配(pèi)合”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要(yào)多(duō)渠(qú)道增(zēng)加(jiā)城乡居(jū)民(mín)收入(rù)，改善消费环境，促(cù)进文化旅游(yóu)等服(fú)务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收(shōu)入的(de)自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放(fàng)在更加重要的(de)位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资基(jī)本盘。要支持有条件的(de)自贸(mào)试(shì)验区和(hé)自由贸易港对接(jiē)国际(jì)高标(biāo)准经贸(mào)规则，开展改革开放先(xiān)行先(xiān)试。

　　4

　　产业发展(zhǎn)：看重实体(tǐ)经济

　　会(huì)议强(qiáng)调，加(jiā)快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产(chǎn)业(yè)政策(cè)的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并(bìng)不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实(shí)科技(jì)自立(lì)自强根(gēn)基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加(jiā)快(kuài)推进充电桩、储能等设施(shī)建设和配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出“要(yào)重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监(jiān)管(guǎn)措施(shī)也必然(rán)会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联(lián)网领域，要推动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险也是(shì)重(zhòng)点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作”；再(zài)次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债务管理，严控(kòng)新增隐性(xìng)债务”。我们认为(wèi)，房(fáng)地产产业(yè)链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风(fēng)险出清(q其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音īng)，仍是大势所趋，地方债务的其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(de)风险也需要化解。所(suǒ)以今年(nián)和去(qù)年最大的(de)不同是疫情(qíng)影响减弱，其(qí)他方面(miàn)的经济问题依然是(shì)存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速(sù)度(dù)或将放缓，政策相对(duì)克制(zhì)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音