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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确(què)信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年初(chū)国内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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