北(běi)京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什(shén)么(me)是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花(huā)1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快速买幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世(shì)界范围内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人(rén)想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动(dòng)化操作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多(duō)领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天(tiān)量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也(yě)不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们(men)的行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的(de)商业(yè)地(dì)产损失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业(yè)决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一(yī)点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来(lái)临(lín)，我们(me幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班n)会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过(guò)很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们(men)的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把自己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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