北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shā重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么ng)期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(h重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么ěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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