如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3kind用法固定搭配，kind用法总结日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对kind用法固定搭配，kind用法总结提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的kind用法固定搭配，kind用法总结涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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