当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需求国(guó)高库(kù)存(cún)带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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