如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(sh民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的ì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(ji民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的āng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新的(de)股票(piào)回购计划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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