金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道(dào)是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(m2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月ěi)元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提(tí)供以酱香型为(wèi)主的(de)次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解(jiě)释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热(rè)化2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月(huà)，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太(tài)受(shòu)影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其(qí)原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以待。

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