北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联(l有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看ián)储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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