周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资(zī)金看好，而高(gāo)位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资(zī)金追逐(zhú)；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配置价(jià)值。

　　净流(liú)入(rù)资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前(qián)仍处(chù)于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高(gāo)位回调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市(shì)买入(rù)，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关(guān)注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随(suí)大(dà)金(jīn)融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资(zī)金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外(wài)指数(shù)遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单(dān)日净流出(chū)资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来(lái)“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的(de)产(chǎn)品(pǐn)力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费增(zēng)速将(jiāng)有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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