近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益(yì)、其他收(shōu)入（不(bù)含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公(染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(f染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的èn)额(é)较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白(bái)银工(gōng)业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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