北京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。<日语jtest报名入口，日语jtest报名费/p>

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货(h日语jtest报名入口，日语jtest报名费uò)币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第(dì)日语jtest报名入口，日语jtest报名费一季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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