周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市(shì)下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流(liú)入资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资(zī)金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的(de)逆市(shì)买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资(zī)金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析(xī)，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会长期(qī)关注数字化(huà)对生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和(hé)传媒等调整下来的行业(yè)，可(kě)能会(huì)继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息(xī)水平(píng)等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过(guò)前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是(shì)基本面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机(jī)制引入(rù)，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景气度(dù)有(yǒu)望持续修(xiū)复(fù)。保险板块一季报(bào)净(jìng)利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电(diàn)力消费(fèi)需(xū)求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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