在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权(quán)益河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖及预(yù)期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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