本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际(jì)存款较(jiào)去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)1钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量5年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数(shù)，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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