5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性的环(huán)节会感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和(hé)重点公司(sī)的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：中国书画艺术 感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜