在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们(men)并(bìng)没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出，转而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国enjoy可数吗，joy可不可数银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他(tenjoy可数吗，joy可不可数ā)们(men)对(duì)周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对(duenjoy可数吗，joy可不可数ì)于(yú)股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济数据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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