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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译)望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇(huì)交易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂(zhī)的陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观(guān)市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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