财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的(de)一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清(qīng)算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年(nián)3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出(chū)。不过这部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运营。

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