射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入(rù)；高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上(shàng)海和(hé)广州研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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