近日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益(y民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的ì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性(xìng)及美(měi)联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机(jī)积极(jí)配置。

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