作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂价格同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在(zài)温和修复。下(xià)半年随着生猪价(jià)格(gé)筑底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归(guī)正常水平，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价(jià)分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价(jià)格(gé)分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需求带动旅游价(jià)格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以(yǐ)及国内(nèi)油价(jià)下降影响，交通工具及(jí)交(jiāo)通(tōng)工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际(jì)大宗商(shāng)品价格(gé)波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基数的影响，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活资料价格(gé)环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学(xué)原料及(jí)制(zhì)品相关行业价(jià)格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼(liàn)、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业(yè)价(jià)格结束自(zì)去(qù)年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能(néng)继(jì)持续释放、供给相对充(chōng)足(zú)的影响下，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待物价数(shù)据，“通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历(lì)史低位，但今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波(bō)动(dòng)区间，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍(réng)在温和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫(yì)情(qíng)影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们(men)认为(wèi)，应更多关注环比变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的(de)走势。而(ér)随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经济的(de)主要矛盾。

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