财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng)期(qī)明(míng)显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的(de)具(jù)体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的(de)销售(shòu)权划(huà)归重庆(qìng)啤(pí)酒。<事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思/p>

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量竞争时(shí)代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与(yǔ)数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分到全(quán)国(guó)。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产品端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步(bù)提(tí)升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高端化完成(chéng)后(h事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思òu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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