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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了(le)激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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