当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的(de)可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够措施去(qù)尽快解96的因数有哪些数，72的因数有哪些决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中96的因数有哪些数，72的因数有哪些(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续(xù)的上(shàn96的因数有哪些数，72的因数有哪些g)行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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