本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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