大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们(men)的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会(huì)议(yì)，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一(yī)共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过于谨(j一个男的长期不碰他老婆是什么原因ǐn)慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会(huì)仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利(lì)率环(huán)境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于(yú)科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后一个男的长期不碰他老婆是什么原因1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也表明国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策收(s一个男的长期不碰他老婆是什么原因hōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一(yī)次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会(huì)持(chí)续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高(gāo)股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美(měi)联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再(zài)起

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