近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的(de)余额，本(běn)期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截至(zcos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式hì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初期两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更高的(de)波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体系(xì)的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配置。

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