A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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