尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注<妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西strong>沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为<妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西strong>XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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