近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资(zī)本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预(yù)期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水(rèn)为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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