2022年是(shì)国(guó)内实施(shī)“双碳(tàn)战略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行业备(bèi)受(shòu)瞩目(mù)。尽管(guǎn)在政(zhèng)策(cè)扶持和行(xíng)业(yè)高成长性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断增长，但行业内上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究院的数据显示(shì)，光伏设备(bèi)产业链盈利(lì)参差不齐。光伏设(shè)备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅(guī)料(liào)硅片生产加工板块，中下(xià)游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结(jié)构整体呈现金字塔结(jié)构(gòu)，上游板(bǎn)块处于金字塔底(dǐ)层(céng)，2022年3家相关企业净增(zēng)长的利(lì)润贡献(xiàn)占比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家企业总体利(lì)润贡(gòng)献度小(xiǎo)，且毛利率不(bù)足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增(zēng)加，结合对企业经营数(shù)据变化的分(fēn)析(xī)，可(kě)以看(kàn)出(chū)：光伏设备的上(shàng)游将迎来(lái)降(jiàng)价与去库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料成本得到控制，利(lì)于企业(yè)经营能力提(tí)升。

　　归母净(jìng)利润突(tū)破千亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳(tàn)战(zhàn)略(lüè)”背景下，作为清洁能源(yuán)重要方向的光伏设备，市场加大对(duì)上市公(gōng)司的扶持(chí)力度(dù)。金融界上市公司(sī)研究院统(tǒng)计发现，行业中(zhōng)48家(jiā)上市公司(sī)，有33家2022年(nián)获得的政府补助(zhù)较2021年(nián)增加；累计获得(dé)政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿(yì)元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与之同步(bù)的(de)是上市企业经营规模不断(duàn)扩大，利润增速可观。产量方(fāng)面来看(kàn)，根(gēn)据国(guó)家能源(yuán)局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业实(shí)礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分别为8家(jiā)、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司(sī)在(zài)去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电池处于(yú)供不应求的状(zhuàng)态(tài)，年内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设(shè)备行业归母净利润(rùn)增速居前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年(nián)增(zēng)长(zhǎng)20个百分点，3家(jiā)企(qǐ)业(yè)净(jìng)利(lì)润贡献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结(jié)果参(cān)差不齐(qí)，上游硅料(liào)硅片享受到光(guāng)伏产(chǎn)业的(de)红利(lì)，行业有(yǒu)竞争壁(bì)垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)较高；而(ér)中下游多(duō)数板块毛利(lì)率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高(gāo)过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行(xíng)业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源于供不应求(qiú)背(bèi)景下的涨价(jià)。作为光伏设备(bèi)行业的原材(cái)料方，硅(guī)料(liào)硅片板块可以(yǐ)形(xíng)容其为“卖铲人(rén)”。2022全(quán)年(nián)虽(suī)然硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来的(de)数据来看，硅片价(jià)格(gé)依然处于高位。特别是上半年硅片价格(gé)持续高位(wèi)运行，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷(fēn)纷与(yǔ)硅(guī)料企业签订巨额订单(dān)，提(tí)前(qián)完成备货(huò)。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料硅(guī)片(piàn)板(bǎn)块进入壁(bì)垒高，深(shēn)耕该领域的企业容易形成(chéng)规模效应。这一板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易形成恶(è)性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家(jiā)企业业(yè)绩均(jūn)呈(chéng)现爆发式增长，平均归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速为172％，特别是大(dà)全能源(yuán)2022年归母净(jìng)利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总(zǒng)共实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表(bi礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开ǎo)格(gé)：3家硅料硅(guī)片(piàn)企业经营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中游两大(dà)板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中(zhōng)下游涉(shè)及光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏辅材等领域参与厂商(shāng)较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年(nián)毛(máo)利(lì)率(lǜ)呈现下(xià)行(xíng)趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进(jìn)而(ér)影响公(gōng)司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游4礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开5家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增(zēng)长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据(jù)来看(kàn)，中下游领域的光伏加工设(shè)备和逆(nì)变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电(diàn)池组件(jiàn)毛利率下滑明(míng)显，特(tè)别是光伏电池组件成为(wèi)毛(máo)利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行业(yè)不同板块的毛(máo)利率情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家上市公司(sī)，平(píng)均毛利率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪深300的头(tóu)部企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫(xīn)集(jí)成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板(bǎn)块(kuài)涵盖18家企业，企业(yè)数量较(jiào)多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利(lì)率(lǜ)2020年以(yǐ)来逐(zhú)年下滑(huá)，2022年(nián)平(píng)均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等因素(sù)影(yǐng)响，福莱特的(de)主业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个(gè)百分点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数(shù)量相对较(jiào)少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块(kuài)的(de)绝对龙头(tóu)，阳光电(diàn)源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分点以上。公(gōng)司(sī)去年(nián)逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计(jì)装机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主流市场占(zhàn)有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货(huò)周(zhōu)转速度(dù)放慢，中下游(yóu)盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走(zǒu)出下行趋势(shì)，行业格(gé)局将发(fā)生怎(zěn)样的(de)改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数(shù)硅(guī)片价格下(xià)跌幅度(dù)超过30％。根据中(zhōng)国有色金属工业协(xié)会硅业(yè)分会公布的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企业的(de)经(jīng)营数据(jù)也(yě)可看(kàn)出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈利(lì)的影响。今年一季度，大全(quán)能源实现归母净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相(xiāng)比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今年(nián)一季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比还是同比(bǐ)，相较而言都有(yǒu)明(míng)显下行趋(qū)势，说明(míng)当前有库存积压风险。以大全能源(yuán)为例，2022年一季度存货(huò)周转率(lǜ)为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)变(biàn)化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人(rén)士(shì)认为，上游(yóu)硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的局面(miàn)，在清理库(kù)存的(de)阶段(duàn)下，硅片价(jià)格还有进一步(bù)下行空(kōng)间。这(zhè)对于光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件、光伏加工设备等对中(zhōng)下游板块(kuài)，将能较(jiào)好控制原材料成本，对(duì)提升毛利率、营收(shōu)率(lǜ)等有一(yī)定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开