财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预(yù)的(de)信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时在(zài)2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的作用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中定义的(de)信贷(所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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