自2022年(nián)底以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自己的(de)投资(zī)风格(gé)和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了科技(jì)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极大的(de)耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发日语jtest报名入口，日语jtest报名费展，等到它们(men)用事实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望(wàng)能正确评估(gū)企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定(dìng)期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了(le)年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格(gé日语jtest报名入口，日语jtest报名费)菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度(dù)末(mò)前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在(zài)该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季(jì)报(bào)中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历史低(dī)位，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何(hé)展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基(jī)本(běn)面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最(zuì)重要(yào)的其(qí)实(shí)也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份(fèn)有了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的(de)概率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长带(dài)来(lái)的(de)资本(běn)市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时(shí)的(de)投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回(huí)正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司(sī)在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业(yè)变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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