银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)已在为其(qí)部(bù)分(fēn)业(yè)务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但(dàn)潜在(zài)的(de)收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的(de)解(jiě)决(jué)方案(àn)是，向近(jìn)期(qī)曾为第一共和(hé)银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大(dà)型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存款保险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无(wú)意干(gàn)预该(gāi)银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家银行(xíng)能(néng)否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为(wèi)第一(yī)共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美(měi)国(guó)上周原油(yóu)库(kù)存(cún)降幅大于预(yù)期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经(jīng)济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日(rì)的(de)跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的(de)加息(xī)路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统(tǒng)危机(jī)以及(jí)由此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无(wú)疑是市场最(zuì)引(yǐn)人(rén)瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美(měi)国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美(měi)国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是(shì)据(jù)我们测算当前美国私人部(bù)门资产(chǎn)负(fù)债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济(jì)减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的(de)产品层层(céng东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)嵌套和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性(xìng)风(fēng)险的(de)可能性(xìng)是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易(yì)改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生概率比较低(dī)的。对(duì)于(yú)通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从几(jǐ)十年(nián)来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名机构的(de)基金(jīn)经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司(sī)认(rèn)为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的(de)愿意冒让数百万人(rén)失(shī)业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可能不(bù)得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)，从美国居民消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不至于(yú)出(chū)发市(shì)场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国(guó)居(jū)民利(lì)息支出占(zhàn)可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来并不排除(chú)由于经(jīng)济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济下行(xíng)的(de)环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海外加息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个容(róng)易出风(fēng)险的时间段；二是能(néng)够(gòu)激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场对全(quán)球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一步边(biān)际改善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年大的(de)宏观(guān)周期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期背离(lí)，且海外的(de)政策部门应对(duì)危机的速(sù)度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续(xù)性(xìng)共(gòng)振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适(shì)的操(cāo)作思路应该是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色(sè)金属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金属的全面下(xià)行有两个(gè)利空背(bèi)景(jǐng)和(hé)一(yī)个(gè)触发因素(sù)，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月份(fèn)议(yì)息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再爆利(lì)空，引发(fā)市场(chǎng)对银行(xíng)业(yè)危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全球经济前(qián)景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又不得不面对高企的(de)通胀数据，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市(shì)场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时(shí)期(qī)货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的(de)大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求的强预期，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板等行(xíng)业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却(què)出现接连下降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出(chū)现小(xiǎo)幅(fú)累积(jī)，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工(gōng)透(tòu)支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高走，同(tóng)时(shí)国(guó)内劳(láo)动节假期即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出(chū)现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬(xún)延(yán)续旺季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据来(lái)看，下(xià)游需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也没(méi)有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可(kě)能不(bù)会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高位持续，美(měi)联储的结(jié)果导向很可(kě)能(néng)使得加(jiā)息时(shí)间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超(chāo)预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿种供应增加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个(gè)周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思(sī)路，投资者(zhě)可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未(wèi)来一(yī)个(gè)季度(dù)、半年度甚(shèn)至更长时(shí)间的需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色(sè)板块的(de)短(duǎn)期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的(de)关系以及可能(néng)突发的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的(de)风(fēng)险事件(jiàn)，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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