美国(guó)债务上限(xiàn)危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时间5月(yuè)31日(rì)，美国国会众议院通过了(le)一项(xiàng)关于联(lián)邦政府债务上(shàng)限(xiàn)和预算的(de)法案(àn)，隔日(rì)参议院通过，根(gēn)据(jù)法案政府(fǔ)开支将受到上限制约(yuē)直至(zhì)2024年(nián)结束，但可以避免发生(shēng)债务违(wéi)约。根据美国国会(huì)预算办公(gōng)室数据(jù)，目前美国(guó)联邦债务规模约为(wèi)31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占(zhàn)其国内生产总值比例已超过120％，相当于每个美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性(xìng)债务违约，但(dàn)债务上(shàng)限危机(jī)仍可从市(shì)场(chǎng)预期、流(liú)动(dòng)性、风险(xiǎn)偏好、借贷成(chéng)本(běn)等机(jī)制作用于全球(qiú)金(jīn)融、实物资产。

　　多(duō)位业内人(rén)士对《中国基金(jīn)报》记者表示(shì)，在目前美国债(zhài)务上限情景(jǐng)下(xià)，中长期(qī)看美债上限违约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注的重点也将重新回到美联(lián)储的货币(bì)政(zhèng)策(cè)上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共(gòng)有(yǒu)22次触及(jí)法定上限(xiàn)，每次债(zhài)务上(shàng)限触及后均得(dé)到了(le)上调或暂停(tíng)，只(zhǐ)是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上限解(jiě)决前后，标普500指数自高点下(xià)跌(diē)16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数下跌(diē)16.3％；在2013年债(zhài)务上限(xiàn)解决前后，标普500指(zhǐ)数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈(tán)判过程中，亚洲市(shì)场反应参差(chà)，日经225指(zhǐ)数(shù)创1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美(měi)国(guó)彻底(dǐ)违约的可能性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生(shēng)发生违(wéi)约，很多国家和(hé)行业(yè)都遭到抛售，但这次(cì)亚(yà)洲市场表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对于美国和发(fā)达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸引力的相对(duì)估(gū)值，尤(yóu)其(qí)看好(hǎo)中国、泰国(guó)和(hé)韩国。

　　具体就中国市(shì)场(chǎng)而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才(cái)是(shì)关键催化剂。中国今年(nián)首季盈利增长(zhǎng)较去(qù)年第四季有(yǒu)所改善，有助提振对中国资产的信(xìn)心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他地区(qū)（日(rì)本除外）相比(bǐ)，中国股市的估值似(shì)乎被低(dī)估。

　　景顺亚(yà)太区(qū)（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表示，债务协议(yì)的顺利通过消除(chú)了(le)美国(guó)乃至全球面临的一(yī)个(gè)不明朗因(yīn)素(sù)，进而短暂提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)情绪。中航(háng)信托宏观(guān)策略总监吴(wú)照银对记(jì)者称，因投资者对两党达(dá)成一致有确定的(de)预期，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市场并没有对美国债务上(shàng)限(xiàn)问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危(wēi)机的(de)叙事反应都(dōu)较(jiào)为平淡，但野村东方国际(jì)证券(quàn)资产管理部总经理(lǐ)兼投资总监肖令君对记(jì)者表(biǎo)示，从中长期的资产配(pèi)置角度出发，诸如美债上限(xiàn)等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多(duō)元化低相关性资产配(pèi)置、二是支(zhī)付保险费(fèi)的另(lìng)类策略，为组合(hé)提供下行保护(hù)。回顾美债上限危(wēi)机历史，看到避险资产(chǎn)如美元、美(měi)债、黄(huáng)金在通常较(jiào)风(fēng)险资产呈现明显的超额收益，因此组(zǔ)合配置中保有一(yī)定比例的避险资产(chǎn)有助(zhù)对冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君进一(yī)步阐述(shù)道。

　　长江(jiāng)证(zhèng)券(quàn)在黄金与美债季度展望中也提到，黄金作为典型的避险资(zī)产(chǎn)，国际金价将(jiāng)有支(zhī)撑，短期或继续走高(gāo)，因为(wèi)美债(zhài)利率短期(qī)内仍(réng)会高位(wèi)震(zhèn)荡，通胀(zhàng)不确(què)定性(xìng)仍然较高，同(tóng)时全球整体风(fēng)险因素在提高(gāo)。

　　肖(xiào)令君(jūn)还提到(dào)，另一方面，极(jí)端危机环境夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字(jìng)下，大类资产会呈现(xiàn)同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月(yuè)极(jí)度恐慌时期，市(shì)场(chǎng)无差别抛(pāo)售一切(qiè)资产增持现金，传统避(bì)险资(zī)产随同风险资(zī)产一(yī)起下跌，因此以期权(quán)保护组合下行风险是另一种(zhǒng)方式。美债违约并非我(wǒ)们(men)的基准假设，如(rú)果出现此类尾部(bù)风险，做多波动率、以及做(zuò)空(kōng)风险资产的衍生品策略将显著受益。