近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地(dì)，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对(duì)现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需(xū)哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点求(qiú)明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料库(kù)存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库(kù)存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽(kuān)松的(de)预期未变，在(zài)估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来(lái)成(chéng)本端压(yā)力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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