钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技(jì)是真跨界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人(rén)遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科(kē)技股(gǔ)价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的(de)涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司(sī)江苏(sū)智纬电子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公(gōng)司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨(kuà)界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股(gǔ)价(jià)的(de)前(qián)车(chē)在前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往往(wǎng)在公告披(pī)露(lù)后录(lù)得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前(qián)10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系(xì)活动记(jì)录(lù)表》中对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式(shì)通(tōng)过《关(guān)于对深圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对(duì)交(jiāo)易(yì)所回复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装修及设备成本约5龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业0亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能(néng)远不(bù)止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公开(kāi)场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用(yòng)30个月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池(chí)全(quán)供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的(de)54亿元资金外(wài)，还(hái)需要更(gèng)多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组(zǔ)件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘(pán)、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行(xíng)业式微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司(sī)盈(yíng)利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来(lái)源：截至(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电池项(xiàng)目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科(kē)技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年(nián)3月龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业30日公司公告称，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)子公(gōng)司拟(nǐ)向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调研记录(lù)，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银行处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入(rù)钠电池(chí)制造(zào)二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源(yuán)，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的股价(jià)显示(shì)，市场对(duì)这个故事并不(bù)再买账，除了资金实(shí)力(lì)有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后产能(néng)如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业(yè)化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁(níng)德(dé)时代落地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在(zài)前面，率(lǜ)先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速(sù)电动(dòng)车(chē)领域实现装车应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订(dìng)单下(xià)游运用(yòng)覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车及电动工(gōng)具等(děng)多个领(lǐng)域(yù)”“公(gōng)司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名(míng)客户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样和合作意(yì)向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地(dì)正数(shù)倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业(yè)部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预(yù)测(cè)，今年钠电池(chí)落地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车(chē)的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才(cái)会有(yǒu)较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自(zì)信，其在调(diào)研记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司(sī)实(shí)际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资(zī)者关系活动(dòng)记(jì)录表

　　需(xū)要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代(dài)”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电(diàn)碳(tàn)价格(gé)均(jūn)价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士(shì)欧阳明(míng)高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂离子(zi)电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前(qián)三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负(fù)极(jí)材(cái)料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就(jiù)依然(rán)存在，并且(qiě)随(suí)着技(jì)术不(bù)断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成(chéng)本。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电(diàn)池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺(yì)科(kē)技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业(yè)都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)进(jìn)程。但随(suí)着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂的(de)价格，一般给到(dào)客(kè)户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投资定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科技项(xiàng)目(mù)投(tóu)资(zī)的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历(lì)发现，传艺科(kē)技在投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的(de)FPC生产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园区核心区(qū)高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目(mù)剩余(yú)资(zī)金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的(de)产能从1600万(wàn)台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地(dì)点由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募(mù)投(tóu)计划的(de)地(dì)点(diǎn)、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年(nián)产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利(lì)润(rùn)1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时(shí)间过去(qù)了(le)，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期(qī)相去甚(shèn)远。

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