用(yòng)友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段进展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第(dì)三年净利下滑。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年以来公司(sī)股价(jià)持(chí)续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利(lì)同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友(yǒu)网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季度实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网(wǎng)络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年(nián)创下(xià)净(jìng)利11.8亿(yì)元的(de)历史(shǐ)最高(gāo)点之(zhī)后，用友网络连(lián)续第三(sān)年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友网络股价就总体(tǐ)上(shàng)呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络在(zài)股价相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸(xī)引了不少机构参(cān)与(yǔ)，包括高毅(yì)、葛卫东(dōng)等知(zhī)名机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三(sān)季(jì)报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高点(diǎn)，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的(de)总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年(nián)一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末退出前十大(dà)股东，在此期间(jiān)，其减(jiǎn)持数量至(zhì)少(shǎo)有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)通(tōng)过ERP软件服(fú)务企业的信息(xī)化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务企业(yè)的数智(zhì)化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服(fú)务业务，引领中国企(qǐ)业级服(fú)务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标是构(gòu)建和运营(yíng)全球领(lǐng)先的(de)企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了(le)完全基于互(hù)联网架构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云(yún)、人(rén)力云等云产(chǎn)品得(dé)到逐(zhú)步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个(gè)阶段(duàn)的”用(yòng)友云”面(miàn)世、云平台(tái)及领域(yù)服(fú)务(wù)快(kuài)速发展，第二个(gè)阶段的统(tǒng)一底(dǐ)座(zuò)和服务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规模(mó)研(yán)发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业务占(zhàn)比来看，用友网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源并(bìng)继续扩(kuò)大收入(rù)占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场的(de)进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价(jià)上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也在同时逐(zhú)年(nián)增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶段，即(jí)2020年至(zhì)今(jīn)，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可(kě)以(yǐ)说(shuō)是踏步不前，净利润(rùn)却大(dà)幅下跌(diē)，股价也因此大跌(diē)，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文(wén)京(jīng)在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很(hěn)大的提升空间。但(dàn)从(cóng)目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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