如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内(nèi)人士开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的(de)前(qián)提(tí)下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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