申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个(gè)二(èr)级子行业，其中市值权(quán)重最(zuì)大的是(shì)半导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业涵(hán)盖(gài)132家上市公(gōng)司(sī)。作(zuò)为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点领(lǐng)域(yù)，半导(dǎo)体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化(huà)、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等(děng)特(tè)点，也因此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深(shēn)300企业数量达(dá)到16家，无论是头部千亿(yì)企(qǐ)业数量还是沪深300企(qǐ)业数量(liàng)，均(jūn)位居科技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年快速发(fā)展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境下(xià)，上市公(gōng)司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司(sī)业(yè)绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多数上(shàng)市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴(bàn)随(suí)库存(cún)风险加(jiā)大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模(mó)创新高，三方(fāng)面因素致(zhì)前5企业市(shì)占(zhàn)率下滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的132家公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主营(yíng)业(yè)务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连(lián)续4年(nián)营(yíng)收(shōu)居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增(zēng)长，但半导体行业上市(shì)公司的营收集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际5家企业(yè)实现(xiàn)营收1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收(shōu)占(zhàn)比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于(yú)前(qián)5半导体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻(wén)泰科技等(děng)头(tóu)部企业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均增(zēng)速(sù)。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居前的企业不断上(shàng)市，并在资本助力之下营收快速增长。三是(shì)当半导体行业处于国产(chǎn)替代化(huà)、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半导体行(xíng)业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归(guī)母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利(lì)润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业归母净(jìng)利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授权等(děng)业(yè)务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技(jì)术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年(nián)净(jìng)利润体(tǐ)量排名(míng)行(xíng)业第92名(míng)，其较快增(zēng)速(sù)与低基数(shù)效(xiào)应(yīng)有关。考虑利润基数(shù)，北(běi)方华创归母净(jìng)利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增(zēng)速居前(qián)的(de)10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业经营风(fēng)险(xiǎn)分析时，发现存货周(zhōu)转率反映了分立(lì)器件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意(yì)味(wèi)产品流(liú)通速度变慢(màn)，影响企业(yè)现(xiàn)金流能力，对经(jīng)营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率这(zhè)一经(jīng)营(yíng)风险(xiǎn)指标反韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股(fǎn)映(yìng)行业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进(jìn)而对股价(jià)表(biǎo)现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年(nián)基(jī)本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业指数分别下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存货(huò)周转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业，较(jiào)2021年(nián)平均同(tóng)比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往(wǎng)往更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居中上位置的(de)企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率(lǜ)均低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业(yè)毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上(shàng)市公司整体毛利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代(dài)升级、自主研发等有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ght="517">

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超过(guò)2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材料(liào)价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费品(pǐn)需求放缓至部(bù)分芯片元件降价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利(lì)率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司(sī)在年(nián)报(bào)中也说明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上(shàng)，目前行业(yè)最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较大的公司(sī)有(yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发费(fèi)用增长四(sì)成(chéng)，研(yán)发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半(bàn)导体企业(yè)需(xū)要不断通过研发投入，增(zēng)加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正(zhèng)向(xiàng)促(cù)进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研(yán)发(fā)费用再(zài)创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发费用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明(míng)2022年半数企业研(yán)发(fā)费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用(yòng)同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合研发(fā)费(fèi)用增长率和增(zēng)长金额(é)，海光(guāng)信(xìn)息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年推(tuī)出了(le)国内首款支持双(shuāng)模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型客(kè)机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比(bǐ)重来(lái)看，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重(zhòng)视资金(jīn)投入(rù)。研发费用(yòng)占(zhàn)比20％以上的企业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续(xù)3年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上，可谓既(jì)有(yǒu)研发高占比又有研(yán)发高金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续三年研发(fā)费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及(jí)加速(sù)卡(kǎ)在(zài)众多(duō)行业领域中(zhōng)的头部公(gōng)司实现了批量销售或达成(chéng)合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：中国书画艺术 韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股