自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们(men)近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的(de)差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式出(chū)色、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业(yè)三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据(jù)进(jìn)行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行(xíng)业(yè)为新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的(de)高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获(huò)得了(le)边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或者(zhě)机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的(de)资(zī)产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正循(xún)环(huán)。一(yī)如当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于(yú)生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场的整体估(gū)值依然处(chù)于(yú)长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公(gōng)司自(zì)身创造价(jià)值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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