尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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