近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jià分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例ng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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