本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的(de)美联(lián)储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个(gè)月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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