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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联(lián)互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng广西属于南方还是北方)告称，嵘(róng)泰(tài)转(z广西属于南方还是北方huǎn)债(zhài)最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程(chéng)度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降广西属于南方还是北方(jiàng)的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐(fá)。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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