尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科技。马美如简介p>

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。马美如简介

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